在攒股收息的路上，银行股是绕不开的选择。
股息率4%以上、估值历史低位、国家信用背书——这些听起来都很美。但当你打开股票软件，面对42家上市银行，一个问题立刻浮现：到底选哪只？
有人说买股息最高的，有人说买股价最便宜的，还有人说买大家都买的国有大行。但这些“口诀”真的靠谱吗？
中信证券一份长达数年的量化回测研究给出了答案：买银行股，死磕三个硬指标就够了。
一、选银行股，为什么不能只看股息率？
先看一个常见的误区：很多人选银行股，只看股息率——谁高买谁。
这有道理吗？有。股息率高，意味着同样的本金能拿到更多分红。但问题是，股息率是“果”不是“因”。
股价跌了，股息率被动升高；利润下滑了，未来分红可能减少。如果你只盯着股息率，很可能买入一只“看起来高息、实际上要亏”的银行股。
中信证券的回测数据显示，单纯的高股息策略，2011年以来的累计超额收益约145%，虽然不错，但远不是最优。真正能带来稳定超额收益的，是把三个指标结合起来看。
二、硬指标一：盈利能力——ROE
第一个硬指标：净资产收益率（ROE）。
ROE衡量的是银行用股东的钱赚钱的能力。简单说，就是每100元净资产，一年能赚回多少钱。
为什么ROE重要？因为银行股的分红，最终来源于利润。一家银行如果长期ROE低下，说明它的商业模式有问题，赚不到钱，分红的可持续性就要打个问号。
中信证券的回测显示，高ROE策略在长期能带来稳定的超额收益，而追逐短期ROE改善的策略反而表现不佳——因为短期改善可能是偶然的，长期优秀才是真本事。
怎么用？建议关注长期ROE稳定在10%以上的银行。国有大行ROE普遍在7%-8%，优质城商行如宁波银行、成都银行等长期ROE在15%左右。
三、硬指标二：资产质量——拨贷比-不良率-关注率
第二个硬指标有点专业，但非常重要：“拨贷比-不良率-关注率”。
这是衡量银行资产质量的综合指标。通俗解释一下：
· 拨贷比：银行提前计提的坏账准备金占总贷款的比例，相当于“防弹衣”
· 不良率：已经确定收不回来的贷款比例
· 关注率：可能有问题的贷款比例
这个组合指标的意义在于：它反映了银行真实的“安全垫”厚度。拨贷比越高，说明银行对风险的准备越充分；不良率和关注率越低，说明实际出问题的贷款越少。
中信证券的回测数据显示，高“拨贷比-不良率-关注率”策略，回测区间累计超额收益超过200%，特别是在风险周期下，这个因子能带来稳定的超额贡献。当市场恐慌时，资产质量好的银行跌得少、回来快。
怎么用？可以关注拨备覆盖率（拨贷比÷不良率）超过300%的银行，如杭州银行、成都银行、宁波银行等。
四、硬指标三：估值与股息——低PB+高股息
第三个硬指标，才是大家最熟悉的估值指标。
但注意，不是只看股息率，而是把股息率和市净率（PB）结合起来看。
为什么？因为股息率是“价”，市净率是“底”。一只银行股如果股息率高但PB也高，说明它可能已经被市场炒高了，未来的股息回报反而会下降。如果股息率高同时PB低，说明你是在用便宜的价格买入高回报的资产。
中信证券的量化回测给出了一个非常有价值的复合指标：高“（拨贷比-不良率-关注率）×股息率”。这个策略把资产质量和股息回报结合起来，2011年以来累计超额收益高达325.59%，年化超额收益14.50%，而且穿越不同市场风格的能力最强。
另一个有效指标是高ROE/PB，累计超额收益也达到308.63%。
这两个复合指标的核心思想是：既要买得便宜（低PB、高股息），又要买得放心（高ROE、高资产质量）。
五、一张表看懂三个硬指标
硬指标
核心含义
量化指标
选股标准
超额收益
盈利能力
赚钱能力强不强
ROE
长期稳定在10%以上
高ROE策略超额约44%
资产质量
风险防御厚不厚
拨贷比-不良率-关注率
指标越高越好
单一策略超额超200%
估值股息
买入价格贵不贵
股息率、PB
股息率>4%，PB
复合策略超额超300%
六、如何用这三个指标选银行？
三个硬指标都知道了，具体怎么用？
第一步：用复合指标初筛。
可以关注两个组合：
· 高ROE/PB：找那些赚钱能力强（高ROE）但价格便宜（低PB）的银行
· 高“（拨贷比-不良率-关注率）×股息率”：找那些资产质量好且股息回报高的银行
第二步：分类配置。
国信证券提出过一个思路：银行股可以分为“高股息类”和“高成长类”。
· 高股息类：国有大行（工行、建行、农行、交行、邮储），ROE稳定在7%-8%，股息率4%以上，适合作为底仓
· 高成长类：优质城商行（宁波、杭州、成都、江苏等），ROE在15%左右，业绩弹性大，适合作为增强
第三步：长期持有，分红再投。
银河证券预测，2026年上市银行营收增速约3.42%，净利润增速约3.3%，息差有望企稳改善。叠加3000亿元特别国债补充大行资本，银行股的稳定性和分红能力进一步增强。
选好了，拿住了，剩下的交给时间。
结语：三个指标，一张底牌
买银行股收租，不需要懂复杂的K线，不需要追市场的热点。你只需要死磕三个硬指标：
· ROE：看它赚不赚钱
· 资产质量：看它稳不稳
· 股息率+PB：看它贵不贵
中信证券的回测已经证明，这三个指标结合起来，能带来持续稳定的超额收益。
对于攒股收息的普通人而言，这可能是最省心、最有效的选股方法。因为你知道，你买的不是一只会涨的股票，而是一家能赚钱、敢分红、风险低的银行股权。
这就够了。
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