2026年2月24日，东吴证券发布了一篇燃气Ⅱ行业的研究报告，报告指出，气温回暖&美伊局势紧张，美国气价回落，欧洲气价微涨。
报告具体内容如下：
投资要点 价格跟踪：气温回暖&美伊局势紧张，美国气价回落，欧洲气价微涨。截至2026/02/20,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-3.4%/+1.1%/+1.4%/0%/+3.9%至0.8/2.8/2.7/2.5/2.7元/方。 供需分析：
1）天气转暖，美国天然气市场价格周环比-3.4%。截至2026/02/13，储气量周环比-1440亿立方英尺至20700亿立方英尺，同比-1.5%。
2）天气转暖&美伊局势紧张，欧洲气价周环比+1.1%。2025M1-11，欧洲天然气消费量为3964亿方，同比+3.5%。2026/2/12~2026/2/18，欧洲天然气供给周环比-0.3%至114169GWh；其中，来自库存消耗37128GWh，周环比-1.3%；来自LNG接收站37231GWh，周环比+2.7%；来自挪威北海管道气27755GWh，周环比-2.6%。2026/02/21~2026/02/27，欧洲燃气发电出力回落，欧洲日平均燃气发电量周环比-34.1%、同比-61.9%至814GWh。截至2026/02/21，欧洲天然气库存353TWh（341亿方），同比-118.2TWh；库容率30.88%，同比-10.2pct，周环比-3.1pct。
3）春节假期持续，国内气价未更新。2025M1-12，我国天然气表观消费量同比+2.3%至4332亿方，原因或为2024年冬季偏暖，影响了2025M1-3采暖用气需求。2025M1-12，产量同比+6.3%至2619亿方，进口量同比-3%至1799亿方。2025年12月，国内液态天然气进口均价3466元/吨，环比+2.4%，同比-18.4%；国内气态天然气进口均价2444元/吨，环比+0.7%，同比-11.3%；天然气整体进口均价3088元/吨，环比+3.5%，同比-15.9%。截至2026/02/13，国内进口接收站库存359.06万吨，同比+0.08%，周环比-6.67%；国内LNG厂内库存53.35万吨，同比-13.56%，周环比+2.42%。
顺价进展：2022~2026M1，全国68%（196个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.22元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值0.6元/方+，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。
投资建议：供给宽松，城燃公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后新奥股份（600803）等具有美国气源的公司是否能通过转售等消除关税影响；以及涉及省内管输业务的公司管输费下调风险。
1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源】（26股息率5.4%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气】【昆仑能源】（26股息率4.6%）【中国燃气】（26股息率6.2%）【蓝天燃气（605368）】（26股息率6.2%）【佛燃能源（002911）】（26股息率3.6%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】【港华智慧能源】。
2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：重视商业航天特燃特气价值长期提升【九丰能源（605090）】（26股息率3.3%）【新奥股份】（26股息率4.7%）【佛燃能源】；建议关注：【深圳燃气】。
3）美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显。重点推荐具备气源生产能力的【首华燃气（300483）】；建议关注【新天然气（603393）】【蓝焰控股（000968）】。（估值日期2026/2/
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